股市走牛宏观分析

2015-03-20  13:49:17


中美是互联网应用最好的两个国家

大家可以看到,互联网的出现使人类社会的劳动生产效率进入加速增长期。从公元0年算起,过去两千年里,人类社会发生了几次革命。第一次是蒸汽机革命,也就是工业革命,蒸汽机的出现,人类克服了以前依靠人力、马力等动力局限,有了蒸汽机,可以借助煤炭、石油的动力;第二次是电的革命,人类社会的各类应有都有了提升;第三次就是从上世纪80年代开始计算机包括最近的互联网革命。

在每次人类社会的革命里面,人类社会的生产效率都是呈一个加速的上升期。人越来越聪明,越来越脱离自然界对人类自身局限的约束。人类可以登上月球,中国的登月计划也已经开始了一部分,人类未来向世界方方面面以及宇宙的扩张,都是人类的聪明才智的体现。

最近几十年互联网的应用,使得人类社会向前发展急剧加速。我们觉得处于这样一个年代里面,是非常幸运的,大家可以看到过去十年互联网对人类社会带来的巨大影响。比如说中国的淘宝,我们平时上网资讯的发展,手机、移动互联网,人类社会的改变非常巨大。

在信息技术革命里面,尤其在互联网革命里面。中国和美国是全球应用最好的两个大国,我们有理由相信中国未来在互联网领域里面可以表现得非常好。

2020年左右,中国将全面超美

大家可以看到,美国大学教授安格斯·麦迪森教授的统计,在公元0年和1000年的时候,印度是世界上GDP最大的国家;然后在公元1000年以后,相当长的一段时间里面,中国是世界上GDP最大的国家。当然,后来美国是在1950年以后,占全球GDP的比例是很高的,最高的时候占比达到30%。

中国从1978年改革之后,GDP急速上升,现在又开始恢复中国在历史上的地位。在过去的一千年里面,大多数时间里面,中国的GDP,不论是总量还是人均,都是世界的首位。我们有理由相信,中国在未来的5-10年,也就是2020年左右,可能会保持加速增长,恢复其历史地位。

中美之间的GDP总量差距在不断缩小。根据中国社科院的数据,中国将在2020年赶超美国,恢复世界第一。在2012年的时候,美国的GDP是16万亿美元,中国是8.2万亿美元,相当于美国的50%多一点。

从1980年之后,中国经济成长每年有10%左右,如果未来中国每年保持7%以上的速度的时候,美国继续保持2%、3%的成长的话,我们相信中国会在2020年的时候是会和美国相平的。

现在中国人均GDP是6000美金,美国是51000美金。人均6000美金,基数还是比较低的,我们相信未来十年,中国的人均生产效率提升还是会大大快于美国,中国还是处在一个高速增长期。

中国这个大的增长火车,自从1978年被邓小平先生点燃之后,这个火车前进速度还是保持高速往前发展。任何力量、任何国家都无法阻挡中国迈向全球第一的步伐。可能这样说大家没有什么感觉,大家可以想象,如果2020年之后,中国赶超美国,变成全球第一的时候,会发生哪些事情。

中国将是全球最大的进出口国,全球资源将围绕中国配置,可能到时候,全球的石油、煤炭、铜、铁,所有的这些矿石,可能进口都是围绕着中国进行的。包括粮食、棉花,就像美国在过去几十年一样。

最近几年,尤其最近五年开始,虽然美国还是全球最大的进口国。目前中国是全球第一大出口国,第二大进口国,但是未来几年,到2020年左右的时候,中国将全面超美,将成为全球最大的进口国和出口国。

届时,全球所有的海运、所有的贸易往来、所有的经贸,都围绕着中国进行组合。中国届时会是全球最大的新兴消费市场。大家知道,中国有13~14亿人口,美国现在是3亿人口,欧洲差不多也是3亿,日本不到2亿,总共算8亿人口。

中国一旦崛起,中国的中产阶级的数量,将是美国加欧洲加日本的总和,那是多么大的一个市场!大家可以想象,任何一个公司,只要在中国称王,在中国某一个行业里面变成老大,你将是全球老大。就好像现在很多美国公司一样,只要在美国是老大,他就是全球老大。

那么可能到2020年的时候,可以在中国成为最大,比如说是中国最大的保险公司、中国最大的银行、中国最大的消费品公司,那他可能就是全球最大的公司。那时候,世界上所有的企业,只要离开中国,都不能称之为全球企业。

第三,由于全球的资源配置将会围绕着中国进行的话,产业进入中国,那么世界金融中心可能会由今天的纽约、伦敦转移到中国的香港、上海,因为金融一定是要跟产业走的,一定是要服务于产业的。

到时候,大家说全球最繁华的金融中心,也不会说纽约和伦敦,小孩子也不会说都跑到纽约、伦敦去上学,都是跑到中国的北京啊、香港、上海来上学。

下一个,我们估计中国会成为全球最领先的高科技中心。中国的互联网技术,现在是仅次于美国,在全球排第二。而且我们相信中国会继续保持这样的领先地位,就好像中国会出现一批批类似华为这样的企业,走向全球,一批批行业里面的中国企业,在全球都是霸主。

十八届三中全会具有转折点意义

刚过去的十八届三中全会是对中国是具有非常长远、深远的意义,我们相信以后,五年后、十年后,我们看这次会议,大家会看到,这次会议的历史地位,这次会议一定是中国历史上最重要的几次会议之一,是具有国家转折点意义的这样一个会议。

十八届三中全会提到,建立公平、开放、透明的市场规则,完善市场价格体制。实际上就是接下来,确定了以市场资源为配置,以市场资源驱动的机制。第二,支持国有企业完善现代企业制度,支持非公有制经济健康发展,实际上就是我们经济体制改革,我们预计未来国企会有一次全面的改革,就像朱镕基时代一样,国企的制度得到很好完善,国有企业的活力激发出来,企业里面员工持股,已经在慢慢推进。对于民营企业来说,现在国家放开了很多产业、行业,包括银行都向私人企业放开了,未来中国在各个产业里面,民营经济会加速发展。很多产业里面,民营公司会变为龙头之一。

第三,完善产权制度,健全司法权力制度运行,法律体制改革,这点对中国是有长远、深远意义的。中国几千年的历史上,中国从来都是人治,缺乏法治。如果中国想让全球金融中心从纽约、伦敦搬到香港、上海,一定要在法治上面做大的完善,一定要在司法方面公正、公平,让全球的人来中国投资,大家觉得你的法律是可以信任的,这是具有长远意义的。

 

大家可以看到,回顾上证综指的走势图。1995年之前,9394年样本太少。我们从95年开始算起,96年有一波大牛市,97年、这是99年行情,这是一个大型的4年牛市,然后从04年之后,05年股改跌破1000点,998点,然后一波大牛市,涨了5倍。200711月,市场进入到疯狂,整个PE达到60多倍,整个PB7.2倍,然后上证综指从6000点下跌下来。然后0910年技术反弹。

 

2008年底(A股)跌的最低的时候,市盈率还在15、16倍,到现在市盈率在10倍左右,从市盈率来看,现在是1995年以来的18年来最便宜的市场。投资就是人弃我取,现在就是捡便宜货的时候到了。

现在的上证综指的,市净率在1.2、1.3倍,也是过去18年里面最便宜的时候。可能追溯到1991年、1992年也是最便宜的时候。我们觉得现在上证综指又到了当年1000点的时候,甚至比那时候还便宜,可能历史上又一次大的机遇又呈现在我们面前,这时候,我们应该又像当年一样,鼓起勇气、鼓起信心,重新要做战斗的准备了。

作为一个大型国家的股票市场,尤其中国每年GDP增速还有7%、8%,71%的跌幅是很惊人的。加上这几年的通胀,若是不考虑官方统计,大家实际感受的通胀,过去六年里面。中国的实质物价的涨幅,过去6年上证指数跌幅是会超过80%的。

但是我们可以说,A股经过六年的大型整理,A股的跌幅平均大概,上证综指的跌幅从6124点跌到1664点,跌幅73%。现在是2100点附近,股票是实物资产,算上过去几年的通胀,现在实际跌幅是71%,

过去六年,中国的实质物价涨幅是非常惊人的,今天来看,在中国的大类资产,比如股票、房地产等,股票是处在最便宜的时候。

天时:互联网驱动下人类社会高速发展

生在此时的中国,我们是非常幸运的一代。为什么,互联网,这是对人类社会的一次革命,我们刚好也赶上、碰上了。我们亲眼见证了互联网对人类社会的各种影响,到现在网购,互联网的各种资讯,包括前两天我去北京一个3W咖啡吧,看小米电视,估计以后都没人看传统的电视了,以后想看什么节目就看什么节目。不愿意看的节目,我们就不用看了。互联网的驱动下,人类社会是一个加速增长期,在我们这代遇上了。

地利:全球大的经济体里面中国表现最好

第二个是地利,我们处在今天的中国,是在全球大的经济体里面,美国、印度、欧洲、日本加中国,这几个全球大的经济体里面,中国是处在一个非常有利的位置上。所以从地利上讲,我们觉得,我们今天投资于在中国,是非常幸运的。

人和:十八大后,市场与法治驱动中国前行

第三个是人和,十八大后,中国有两个驱动,一个市场、一个法治,当中国开始走向法治的时候,中国我们所有的国民,可能未来几年大家都不会移民国外了,就有朋友讲准备重新又创办企业了,大家对中国未来法治越来越有信心了。天时地利人和,是我们今天投资中国非常好的时候。